白电：量稳价增，性价比已显

 

　　2021年7-8月空调、冰箱、洗衣机总销量增速分别为+2.4%、-11.1%、-4.87%，而空调排产已自Q3开始由负转正，在上游压力边际改善下量的恢复已经开始展现。同时7月以来白电全渠道均价基本提升幅度在10%以上，考虑到线上竞争格局调整基本完成，白电提价的明确趋势有望使龙头迎来盈利能力的底部反转。

 

　　厨电：集成灶高景气延续，低渗透抵御地产风险

 

　　Q3在原材料和地产边际收紧影响，传统厨电表现短暂承压，传统烟灶内销增速则同比基本持平，在此背景下集成灶由于较低的渗透率和产品特性领先依然取得了亮眼增长，2021年7-8月集成灶销量增长25%，而集成灶头部企业依然通过渠道的扩张和资金支撑下的营销积极投入取得高于行业的增长。

 

　　新兴小家电：品类仍具活力，龙头马太效应显现

 

　　Q3逐步迎来了去年的高基数，同时上中游对行业量价增长也提出了新的挑战。但从龙头企业表现来看，强劲的综合实力储备让龙头在面对风险时反而能够彰显自身竞争力进而巩固甚至提高份额。细分领域中扫地机尽管行业面临一定的技术压力，但龙头凭借产品创新有望开启新一轮的智能化产品周期；智能微投销量压力的背后是短期的芯片供需错配，但创新力十足而渗透率仍低的产品在海内外放量仍是未来差异化需求主导下的大势；局部按摩器则在龙头带领下逐步走向精细化，以健康+全渠道拓展的品牌有望打开行业新的发展方向。

 

　　展望2021年Q4至2022年，把握传统消费的稳健与性价比，其中白电领域的重要看点在防御性和性价比，相对更优的竞争格局下，量价稳增带来的报表端改善以及其低估值形成了投资的宝贵洼地。同时对新消费保持持续关注，其低渗透、成本敏感性低等特点仍在，消费端一旦迎来边际改善，龙头收入和利润弹性仍有望迎来双增。